从海鸥住工并购之路看瓷砖卫浴行业发展，有资本才有未来？

2020年3月9日 ，海鸥住工（002084）晚间公告称，公司拟以现金方式向海鸥冠军（中国）有限公司（拟定名，最终以工商行政管理部门核准为准，以下简称“海鸥冠军”）增资2000万元，并以不超过7600万元的受让价格收购海鸥冠军股权，合计取得海鸥冠军不低于56.54%股权。

这是继2019年海鸥住工发布公告，称公司与冠军建材股份有限公司签订了《合作意向协议》，拟收购冠军建材全资子公司不超过60%的股权开展瓷砖生产经营合作之后，海鸥住工收购冠军建材的最新进展。

资本加持，海鸥住工的并购扩张之路

海鸥住工发源于1958年的市桥五金机械厂，是一家主营手电筒生产的合营企业。

1998年，公司与香港中馀投资有限公司合资成立番禺海鸥卫浴用品有限公司。

2003年8月，海鸥整体改制，正式更名为广州海鸥卫浴用品股份有限公司，并于2006年11月24日在深圳证券交易所挂牌上市。

2018年1月，公司更名为广州海鸥住宅工业股份有限公司，证券简称“海鸥住工”，股票代码002084。

从2014年开始，借助资本的力量，海鸥住工收购动作很频繁。

2014年，海鸥住工收购了珠海爱迪生，进军智能家居领域。此外，海鸥住工还将业务版图延伸到吊顶、五金等品类。

2016年初，海鸥住工收购苏州有巢氏，进军定制整装卫浴领域。同年，又以6000多万元收购四维卫浴80%的股权，着手布局定制整装卫浴空间领域，加大卫生瓷产品产能与开发能力。

2018年8月8日，海鸥住工发布公告称，“公司将通过支付现金的方式取得广东雅科波罗橱柜有限公司55%股权。”广东雅科波罗橱柜经营范围包括家具批发、家具零售、五金零售、货物进出口（专营专控商品除外）、家具和相关物品修理、商品批发贸易（许可审批类商品除外）等。据了解，雅科波罗在终端的影响力并不高，但是跟很多房企都有合作，比如恒大、碧桂园、越秀、保利等，都是大佬级别的。

通过一系列的并购，海鸥住工完成了从卫浴、智能家居、五金吊顶、定制家居，到瓷砖行业的完整布局，形成了完整的大家居产业链，伴随着系列并购以及业务的延伸，海鸥住工实现了业绩和利润的双重增长。

2020年2月27日晚间，海鸥住工发布2019年度业绩快报。报告期内，公司实现营业收入25.69亿元，同比增长15.50%；实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比增长212.03%。报告期内，公司持续深化转型升级战略，积极开拓国内内装工业化部品部件及服务市场，大力发展定制整装卫浴、橱柜、智能家居等自有品牌的内销业务，前期战略布局的整装卫浴等业务初见成效。

毫无疑问，海鸥住工是一个通过资本并购实现多元化经营的一个典型案例。对于泛家居产业而言，这样的案例并不多见，尤其是瓷砖卫浴行业。

2019年瓷砖卫浴行业利润在增长，上百家企业出局，洗牌加速

首先，瓷砖卫浴目前上市公司并不多，资本仍然是稀缺资源，其次，行业特性决定了瓷砖卫浴行业目前并不是很受资本市场青睐。目前，瓷砖卫浴以及相关产业主要的上市公司有蒙娜丽莎、瑞尔特、悦心健康、麦格米特、帝欧家居、惠达卫浴、道氏技术、科达洁能、国瓷材料、新劲刚等，相对于其他行业而言，目前上市公司并不多，2019年，东鹏控股IPO顺利过会，瓷砖板块将会又多一家上市公司。与此同时，2019年3月，马可波罗三位高管黄建平、谢悦增、邓建华持股四通股份，也被业界认为此举是有意通过四通借壳上市；此外，宇集团老板梁桐灿举牌科达洁能，也被认为是想要通过科达洁能借壳上市。

据统计，2019年全国规模以上建筑卫生陶瓷企业1522家，比2018年减少122家，同比下降7.42%，全年主营业务收入3877.62亿元，同比增长2.81%；实现利润总额266.11亿元，同比增长12.43%；亏损企业数量221家,比2018年增加2家,亏损企业面为14.52%,同比增加1.2个百分点。

其中,1160家规模以上建筑陶瓷企业，105家企业被淘汰出局；实现营收3079.91亿元，同比增长2.89%；实现利润总额194.67亿元，同比增长10.58%；销售利润率为6.32%，比去年同期增加0.44个百分点；亏损企业数量191家, 比2018年增加7家；亏损企业面为16.47%, 同比增加1.92个百分点；继2018年中国陶瓷砖产量跌破100亿平方米之后, 2019年陶瓷砖产量持续走低, 达到82.25亿平方米，同比下降8.73%。

在卫生陶瓷领域，据统计, 362家规模以上卫生陶瓷企业, 较上年减少17家；实现营收797.72亿元，同比增长2.52%；实现利润总额71.44亿元，同比增长17.79%；销售利润率为8.96%，比去年同期上升1.17个百分点；亏损企业数量30家, 比2018年减少5家；亏损企业面为8.29%, 同比减少0.94个百分点；期末产成品库存45.64亿元，比去年同期增长9.61%；卫生陶瓷产量超过2.37亿件，同比增长1.39%。

从以上数据可以看出，瓷砖卫浴行业的洗牌速度明显加快了，尤其是规模企业，利润在增长，但也有不少企业在退出，与此同时、智能化、绿色化等趋势，以及宏观政策调控等因素也在加剧行业资源整合与企业洗牌，留给头部企业的机会越来越少了。

2019，大部分瓷砖卫浴以及相关行业上市公司近八成实现了利润增长

从2019年多家瓷砖卫浴企业以及相关行业上市公司的财报来看，大部分企业都实现了利润上涨。据不完全统计，目前已有24家陶瓷卫浴及相关行业上市公司披露报告，初步公布了公司2019年的经营业绩，其中，有近八成企业的数据显示利润上涨。

随着精装房政策的普及以及装配式建筑的兴起，工程渠道成为大部分上市公司业绩增长的一个重要来源，对于非上市公司而言，资金实力与相关资质无疑是一个重大考验，上市企业也在无形当中树立起了竞争门槛，毕竟对于非上市企业而言，房地产开发商相对较长的账期对于企业的资金实力和运营能力而言，还是一座难以逾越的“高山”。上市一方面可以解决企业的融资困难，另一方面也可以带来更多便利，比如进行相关领域的扩张和并购、扩大产能、提升企业的品牌影响力等等，各种正面效应都比较明显。

重资产、周期长，行业特点决定了瓷砖卫浴行业洗牌进展缓慢

相对于其他领域，瓷砖卫浴行业是一个特别重资产、重投资、周期长、收效慢的产业，而且长期以来一直被外界认为是环保治理成本比较高的行业，所以，同样是上市公司，投资机构对于欧派家居这样的定制概念股和对于瓷砖股的态度是完全不同的，东鹏在港股遇冷就是一个典型的例子。但是几千年来，瓷砖又是一个建筑和装饰工程领域离不开的一个重要材料，因为不被资本市场重视，使得大量的民营企业得以生存发展，并逐渐扩大规模，2019年年末，马可波罗销售破百亿，成为家居建材圈又一个成功跻身“百亿俱乐部”的企业。

从2019年瓷砖卫浴行业的相关数据来看，行业发展似乎还没有到达所谓的“拐点”阶段，但是对于规模企业而言，竞争无疑是在加剧的。

资本，或许是头部企业变身寡头，“成功逆袭”的一个机会

行业的发展、洗牌的加速、转型升级的需要、宏观政策的影响、企业自身扩张的需求，等等因素，都在促成行业“寡头”的诞生。

目前，瓷砖卫浴行业还不存在所谓的“寡头”，整个行业还没有形成像家电、手机等领域那样少数巨头企业垄断的格局， 资本的加持或许会加速这一进程，或许对于头部企业而言，有资本才有未来，在各种不确定性加剧的前提下，利用资本的力量实现企业的快速发展与扩张，也许是目前瓷砖卫浴头部企业可以把握的一个机会。（部分图片来源于网络，如有侵权，请联系删除。）

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