视线 | 定制行业“恒大后遗症”显现，多元渠道才是良药

  2月9日，金牌厨柜率先发布2021年业绩快报，成为定制家居行业首家正式公布准确数据的企业，而在春节前已有六家定制企业陆续发布2021业绩预告。至此，定制家居行业九家上市企业中的七家已为过去一年交出初步答卷，而这七家极具代表性的上市企业也汇成了2021年整个定制家居行业的缩影。

  纵览七家企业给出的数据，违和感油然而生：顶固集创、好莱客、金牌厨柜、欧派家居、皮阿诺、索菲亚以及我乐家居全员预计营收同比增长可观，但预计净利润却有近半企业出现预亏损情况，预计净利润仅有两家企业出现预增长，其余均出现下滑——营收大幅增长，利润显著下滑，定制家居行业究竟发生了什么？

  索菲亚突破百亿大关，行业营收一片繁荣

  从营业收入预估数据来看，除我乐家居未公布外，其余六家企业均出现较高幅度的增长，2021年定制行业呈现一片繁荣景象。

  增幅由高至低，好莱客2021年预计营收32.75-36.02亿元，预计增长50-65%。报告中表明，2021年好莱客持续聚焦“新原态+大家居”核心战略，在稳定业务的基础上以规模份额为导向进行结构调整，并得益于并表湖北千川及公司大家居战略进一步深化。

  顶固集创2021年营收预计增长45-50%，据计算预计营收将达到12.64-13.08亿元。对于营收的近半增长，顶固集创将其归功于做强主营业务、积极推动研发技术创新、夯实质量管理及加快产品迭代，加大渠道拓展和营销力度等。

  欧派家居2021年预计营收198.99-213.73亿元，预计增长35-45%。报告中表明，欧派家居2021年营收增长的原因在于其强力驰援市场终端，巩固终端竞争优势，深化渠道运营与代理商的逐步转型，开创“整家定制”新模式，不断丰富大家居战略，拉动业绩稳步增长。

  作为唯一一家直接发布业绩快报的企业，金牌厨柜为其2021市场表现给出了准确的答案。2021年金牌厨柜营业收入34.5亿元，同比增长30.7%。在过去一年，金牌厨柜通过数字化转型及创新渠道模式带来橱柜、衣柜等品类销量快速增长，加大新拓业务资源投入，强化与房地产企业的战略合作，为业绩增长带来了强力保障。

  皮阿诺2021年预计营收17.92-19.42亿元，预计增长20-30%。预报中显示，皮阿诺2021年业绩增长的原因在于品牌中高端建设、大全案营销提升客单值和单店输收入，进行全渠道拓展，聚焦优质核心地产商，拓展品类，提升房企销售份额，加大经销商销售占比。

  索菲亚2021年预计营收100.23-104.41亿元，预计增长20-25%，值得一提的是，这是其营收首次突破百亿大关。对此，索菲亚将其归于全渠道布局及多品牌、多品类组合的日臻完善，整装渠道及米兰纳品牌的迅速发展。

  “全渠道、全品类布局，强化零售业务驱动，大家居整装”三大战略方向无疑成为2021年定制行业的高频词汇。在2021年国际大环境经济形势欠佳的情况下，国内市场面临着多方压力，作为支柱产业之一的家居制造业在去年通过多方努力于营收方面给出了令人欣喜的信号——市场回暖，存量释放，这无疑为2022年的行业发展带来了强有力的保障。

  净利润预亏近半，恒大事件“后遗症”凸显

  营收上来看，定制行业形式一片大好，但反观净利润却极为惨淡，这样的强烈对比违和感油然而生。

  在七家上市定制企业中，仅有好莱客、金牌厨柜、欧派家居及索菲亚四家企业2021预计净利润为“盈利”，其余三家均出现不同程度的亏损。同比方面，则仅有金牌厨柜与欧派家居为净利润预计正增长，分别为增长16.47%、28-38%，其余五家均为负增长，最甚者皮阿诺预计净利润同比去年减少460.52~584.92%。

  从皮阿诺看起，在营收预计增长20-30%的情况下，2020年皮阿诺净利润为1.97亿元，今年预计净利润亏损7.1-9.6亿元，预计同比降低至多584.92%。对于这夸张的数据，皮阿诺在预报中给出了如下解释：2021年，因主要客户及其成员出现资金周转困难，公司持有其商业承兑汇票逐步出现了大量逾期未兑付情形，截至21年底，公司持有应收票据（含逾期未兑付、未到期等）及其他应收款共计12.22亿元。

  索菲亚虽然凭借营收破百的庞大体量实现了2021年度净利润预盈利，但相比去年同期依然锐减91.61-87.42%，在预报中索菲亚进行的说明与皮阿诺高度相似：2021 年下半年公司大宗业务主要客户及其成员企业到期商业承兑汇票遭遇大面积违约，向出票人提示兑付的票据均遭到拒付，而且该客户无法承诺具体的支付时点，截至2021年底，公司对该客户应收款项及发出商品余额合计11.85亿元。

  除两者外，顶固集创2021预计净利润亏损0.83-0.56亿元（去年同期盈利0.22亿元），原因为“持有的部分商业承兑汇票出现逾期尚未兑付”；好莱客2021预计净利润1.1-2.21亿元（去年同期2.76亿元），同比降低20-60%，原因为“公司对恒大集团及其成员企业应收票据（3.94亿元）、应收账款（0.7亿元）计提坏账准备”；我乐家居2021预计净利润亏损1.2-1.5亿元（去年同期盈利2.2亿元），原因为“基于谨慎性原则对恒大地产集团及其成员企业、华夏幸福集团及其成员企业的应收款项本期计提信用减值准备约3.77亿元”。

  恒大事件持续发酵，虽已过了热度最高的时期，但其对下游行业影响依旧重大深远。从公开数据来看，恒大坏账数额均超越皮阿诺、我乐家居的亏损金额，而对于盈利但净利润下滑的索菲亚及好莱客而言，恒大坏账数额同样超越利润下滑数量，即如果加上恒大欠债，两者2021年的净利润或将出现同比增长。

  上市企业数量虽仅占定制行业的极少部分，但却也可以以此窥见行业全貌。可以断定的是，恒大暴雷对定制家居行业的影响极大，以至于出现2021上市企业营收与净利润高度不对等的现象，“预亏损”字眼频繁出现，行业似乎一片衰败——抛开突如其来的恒大“后遗症”，定制行业的营收高增长更不应被忽略，在过去一年的艰苦环境中，整个行业依然不断推陈出新，战略升级，积极应对市场变化，也正是因为定制企业的高度努力，“营收一片繁荣”与“净利润预亏过半”的违和感才会如此强烈，也正是因为这样，2022年的定制行业才更值得期待。

  鸡蛋不能放在一个篮子里，多元渠道布局才是良药

  在净利润下滑的大潮中，有两家企业逆流实现了2021年净利润正增长，即金牌厨柜与欧派家居。其中金牌厨柜曾公开表示未与恒大进行合作，而欧派家居在预报中虽并未提及恒大字眼，但据此前报道，截至2021年9月，欧派家居对恒大集团的应收账款和商业票据合计不超过0.5亿元。

  与恒大合作却未被恒大后遗症严重影响，欧派家居作为定制龙头固然有着庞大的体量，但考虑其阶段性“0.5亿元”的数据相比其他企业来讲堪称极低，且对欧派家居2021年预计净利润的21.4-28.5亿元影响甚微。根据欧派这一年的动态来看，“多元渠道”的驱动力便是其制胜关键。

  2021年，欧派家居步入“整家定制”新赛道，零售渠道稳健增长，接单情况良好，虽然地产增速放缓等外界因素对业绩产生了一定不利影响，但是其凭借橱柜的龙头地位及衣柜的快速放量依旧维持着逆势高增长——“多元渠道布局”是每个定制企业都在不断强调且努力的方向，但真正将其化作优势成功规避风险并助力业绩整体增长的却数量寥寥。

  如同不能将鸡蛋放在一个篮子里，渠道的全面布局不仅是战略需要，同时也是企业提高抗风险能力的必要举措。精装房政策的不断推动让工程渠道成为定制企业的一大重要通路，但零售渠道同样是企业安身立命的根本，终端消费市场始终是不可忽略的存在。

  后记

  不管怎样，2021年的答卷已然交出，如何在新的一年中用上“良药、猛药”克服“病痛”将是每一个定制企业的重大课题。正如前面所说，恒大后遗症的影响虽然深远，但换个角度来看，定制行业自身的能量依然强大且不容忽视，2021年看似惨淡却暗藏无数机遇，相信2022年的定制行业必定将会在重压下借势强力反弹，为市场交出一份漂亮的答卷。（作者/王君）

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